資產(chǎn)管理型的基金，未來之星
來源：支點(diǎn)投資作者：潘小蘋發(fā)布時(shí)間：2013-07-01
??? 面對(duì)2013年宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖跡象，投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景趨于樂觀。但在資本市場諸多不確定因素影響下，LP對(duì)中國VC/PE市場預(yù)期依然謹(jǐn)慎。在此形勢下，LP也進(jìn)一步優(yōu)化其投資策略。某投資集團(tuán)對(duì)境內(nèi)外數(shù)十家LP進(jìn)行調(diào)研的結(jié)果顯示，在傳統(tǒng)的創(chuàng)投及成長基金外，投資者對(duì)并購基金興趣大增；在基金周期方面，多數(shù)LP傾向于5年以上基金運(yùn)作周期；而在退出層面，LP普遍比較悲觀，并因此對(duì)PE基金二級(jí)市場給予更多期待。
基金選擇：創(chuàng)投及成長基金仍占主流。并購基金關(guān)注度大增對(duì)于投資基金類型的選擇，成長型（Growth）基金和創(chuàng)投（Venture）基金依然是LP最關(guān)注的基金類型，分別有72%和67%投資者擬投資這兩類基金。緊隨其后的并購（Buyout）基金，有61%受訪LP傾向于投資此類基金。
相比往屆調(diào)研，本次調(diào)研中并購基金關(guān)注度大幅提升。過去兩年間，中國市場并購基金開始加速發(fā)展，中金佳成、金石投資、光大資本、硅谷天堂等機(jī)構(gòu)相繼成立并購基金，另有一些行業(yè)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)也正在籌劃成立并購基金。并購基金的興起，不僅迎合了目前市場融資需求，也體現(xiàn)出PE機(jī)構(gòu)布局多元化、轉(zhuǎn)型“大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”趨勢。
??? 投資周期：多數(shù)LP傾向5年以上基金。價(jià)值投資理念興起對(duì)于LP擬投資的基金運(yùn)作周期，調(diào)研結(jié)果顯示，41%受訪者可接受的基金運(yùn)作周期在5-7年，35%受訪者可接受基金周期在7年以上，總體看，愿意投資基金周期在5年以上的LP占比達(dá)到70%以上；此外，擬投資基金周期在4-5年的LP占比為17%，傾向基金周期在3年以內(nèi)的LP占比僅為7%。
在2012年調(diào)研結(jié)果中，3-5年是LP投資的主流選擇，選擇5年以上基金周期的LP占比不足40%。據(jù)專業(yè)人士分析認(rèn)為，LP對(duì)于基金運(yùn)作周期要求的明顯放寬主要源于兩方面因素：一方面，目前資本市場持續(xù)疲軟的現(xiàn)實(shí)，迫使LP延長基金清算期限，已等待時(shí)機(jī)獲得更高收益；另一方面，整個(gè)VC/PE市場的理性回歸，也推動(dòng)LP市場擺脫過往投機(jī)心態(tài)，并開始追求長期穩(wěn)定的價(jià)值投資。
退出前景：LP預(yù)期仍較悲觀。期待更多基金份額轉(zhuǎn)讓交易資產(chǎn)流動(dòng)性方面，LP對(duì)于未來退出情況的判斷并不樂觀。37%受訪LP認(rèn)為未來“退出渠道將收窄，需通過各種方式盡快退出”；26%受訪者同樣認(rèn)為退出渠道在收窄，“但可考慮延期退出”；18%受訪者保留意見，認(rèn)為“需要根據(jù)未來形勢再做判斷”。僅有不足20%受訪者對(duì)未來退出情況保持樂觀。
基于上述基金選擇、投資周期、退出前景等因素，在2012年，很多寄希望于IPO為唯一退出渠道的PE公司已經(jīng)覺醒，基金產(chǎn)品的多元化已是公司自救方法之一，更是突破公司發(fā)展瓶頸的利器之一。
而投資期重點(diǎn)布局在初創(chuàng)期或成長期的投資公司，基金的性格順勢發(fā)生了改變，發(fā)展成了一種資產(chǎn)管理型的基金，IPO的退出也已經(jīng)不再是唯一或者重要渠道之一，基金分紅、份額轉(zhuǎn)讓等方式都成為了基金退出的方式，從而實(shí)現(xiàn)了投資者的投資回報(bào)，投資周期也由原來的5年縮短至3年甚至更短。
這將是未來受更多投資者歡迎的投資基金。
